2025年以来 ，港股市场表现持续强劲 ，成为全球资本市场的一大亮点。
近期，恒生指数不断刷新年内高点 ，年内涨幅接近28% ，在全球主要市场中涨幅居前 。港股强势走高的背后，南向资金今年累计净买入金额已近8000亿港元，接近2024年全年 ，有望刷新历史纪录 。同时 ，外资开始重新审视中国资产的投资价值，港股作为离岸人民币资产或直接受益。
外资回流！重新审视中国资产价值
2025年以来 ，在地缘政治冲突 、关税战等多重因素影响下 ，全球经济增长节奏面临着不确定性，而中国经济凭借强大的韧性与活力 ，保持稳健复苏态势 ，成为全球经济增长的重要引擎 。在此背景下，外资开始重新审视中国资产的投资价值 。
7月22日 ，在国新办举行的新闻发布会上 ，国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，近期外资投资境内股票总体向好 ，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 ，扭转了过去两年总体净减持态势。尤其是五六月份，净增持规模增加至188亿美元，显示全球资本配置境内股市的意愿增强。
韩国证券存托结算院（KSD）发布的数据显示 ，截至7月15日 ，韩国投资者年内对A股和港股的累计交易额已超54亿美元，中国市场成为其第二大海外投资目的地 ，仅次于美国市场 。
外资回流的背后 ，是全球资本“再平衡”的逻辑调整 。富达国际7月10日发布的观点称，美国贸易政策的不确定性 ，叠加不断加重的债务负担 ，正促使全球投资者将资金从美元和美债等传统避险资产中转移，亚洲将在多个领域受益于这一转变。
中金公司在近期发布的一份研报中称 ，人民币资产有望受益于全球货币体系加速碎片化 、多元化的双重红利 ，或有部分资金回流中国资本市场，港股作为离岸人民币资产有望直接受益 。
顺时投资权益投资总监易小斌向证券时报记者表示 ，外资回流增持中国资产 ，主要因为随着美股的估值高企、不确定性因素增加，许多资金开始流出到亚洲市场，同时由于低估值吸引力不断增强 ，经济面企稳并逐步走好 ，中国资产重新受到外资关注 。
南向资金流入重塑市场生态
在AI 、新消费 、创新药等产业叙事支撑下，内地投资者对港股配置的需求不断增加。
数据显示 ，截至7月24日 ，南向资金年内净流入港股市场的金额达7998.45亿港元，距离2024年全年8078.69亿港元的净买入额仅一步之遥 。自沪深港通开通以来 ，南向资金累计净流入港股市场近4.50万亿港元 。
南向资金的流入正在重塑港股市场生态。据中金公司近期的研报 ，南向资金港股定价权在边际上和结构上不断提升，南向资金成交占比目前达到35% 。其中 ，个人投资者（ETF）和交易型资金贡献了大量超额增量 ，上半年内地可投港股ETF资金净流入375亿元，环比增加10% ，同时保险资金也在稳定增配 。
对于下半年资金配置港股的情况 ，中金公司预计，资金供给速度能否加速还要看“赚钱效应 ”，南向资金、外资和港股公司回购或为市场提供3000亿港元左右增量资金。
融智投资基金经理兼高级研究员包金刚向证券时报记者表示 ，南向资金加码流入港股市场的背后 ，一方面港股估值较低，相比A股具有明显估值折价优势 ，且存在独特投资标的 ，如大型科技股、高息股 、新消费标的等；另一方面DeepSeek等科技突破提振中国科技股及整体资产价值重估热情，叠加阿里等主要AI标的入选港股通 ，为南向资金提供了投资机会 。此外 ，中国内地利率持续走低，机构资金寻求高息优质港股资产 ，同时政策工具（如央行互换便利等）间接提振港股高息资产表现 。
“南向资金净买入近8000亿港元 ，缘于港股低估值 、内地投资者信心增强、互联互通机制完善及科技消费板块吸引力增强。 ”止于至善投资总经理何理在接受证券时报记者采访时指出，目前 ，港股市场的估值仍然偏低 ，恒生指数的滚动市盈率为11.37倍，相对于全球主要指数具备吸引力。在资金流入 、政策支持及科技消费板块领涨推动下，港股市场延续走强 。
后市如何演绎？
在南向资金加码流入港股市场的情况下 ，今年以来港股市场的“赚钱效应”明显增强 。
数据显示 ，截至7月24日，恒生指数 、恒生科技指数、恒生中国企业指数年内涨幅分别为27.95% ，28.53% 、26.99%。行业板块全线实现上涨 ，其中，医疗保健 、金融、通信服务三大行业的涨幅居前 ，分别为62.10% 、51.28% 、48.01% ，信息技术行业年内上涨42.55%，能源行业年内涨幅也高达32.28% ，工业、可选消费 、材料等多个行业年内涨幅超20% 。
个股方面 ，恒生指数成份股中，中国生物制药 、周大福、中国宏桥的年内涨幅超100% ，翰森制药、快速-W 、石药集团等年内上涨超80% ，药明康德 、小米集团-W、紫金矿业 、中芯国际 、中国人寿等多股年内涨幅超50% 。
对于接下来的港股市场，易小斌认为，即便目前港股市场已积累不少涨幅 ，但从估值的角度衡量 ，依然有众多低PB和低PE的公司，成长性也有想像空间 ，在流动性改善的状况下 ，高股息资产也有较强吸引力，在政策的支持下 ，后续仍有空间。
何理表示 ，资金流入、政策支持及赚钱效应将推动市场震荡上行 。中期在“反内卷 ”政策落地后，企业利润率见底 ，有望看到港股上市公司盈利修复 。
贝莱德卓越远航 、贝莱德港股通远景视野基金经理毕凯认为 ，2025年年初至今权益市场虽然多有波折,但整体赚钱效应良好。随着全球地缘政治担忧缓和以及关税进入到谈判阶段，A股和港股市场展现出震荡上行的态势,投资者风险偏好逐步回升 。
在毕凯看来 ，下半年港股潜在机会包括：1.拉动内需的方向,包括互联网及泛消费等方向；2.科技创新积极反制方向,包括科技自主及先进制造业 、粮食及能源安全等领域；3.比较优势强的出口方向 ，包括内外需结合的行业和在国际范围比较优势极强的领域 。
（文章来源：证券时报网）
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